依次点击上方蓝字“利民屋”、“···”、“设为星标”,就能自动收到我的推送文章。,  我的投资体系,  我的投资体系分为投资理念、投资心理、投资估值三个部分,其中:,  投资理念是纲,理论范畴,科学层面;,  投资心理是道,哲学范畴,艺术层面;,  投资估值是术,实践范畴,技术层面。,  一、投资理念,  (一)买股票就是买公司,  股票不是买来买去的一张纸,而是公司的部分股权,买股票就是买股权、买生意。,  股票投资的收益来源于公司经营增值,是“正和游戏”,是“双赢理论”;不来源于投资者之间的互摸腰包,不是“零和游戏”,不是“博弈理论”。,  买入一只股票,要按照“如果我们有足够的钱,以公司现在市值把它全部买下来,未来能够赚到多少钱”的思路去测算,如果测算未来获利高于买国债、银行理财等无风险收益,这笔买入就是划算的。,  (二)看懂公司的商业模式,  投资一家公司,他的商业模式越好,投资风险越低。简单地说,就是看“一个公司靠什么赚钱,赚钱是否容易,未来增长点在哪里”。,  具体从4个方面着手分析公司的商业模式、运营逻辑和抵御竞争者护城河的强弱程度:,  一是公司销售什么商品或服务获取利润;,  二是它的客户为何从它这里购买,而不选其他机构的商品或者服务;,  三是资本的天性是逐利的,为什么其他资本没有提供更高性价比的商品或服务,抢占它的市场份额或利润空间;,  四是同行或者其他产业巨头挟巨资参与竞争,该公司能否有足够的能力维持乃至继续扩张自己的市场占有量。,  (三)预留足够的安全边际,  投资的胜负在买入时就已经决定了,而不是在卖出时。买入一家公司,理论上大于无风险收益就可以,但是考虑到股票投资的风险性,在买入时要预留足够的安全边际,至少应该大于2倍的无风险收益,才能确保这笔买入收益的最大化。,  按照公司市值的一定折扣买入,这个折扣,就是预留的安全边际。投资是对公司发展的未来进行预测,对未来无法精确预测,所以需要预留足够的安全边际。任何一笔交易先去想最坏的结果,最坏的结果可以接受的情况下才考虑可能带来的收益。,  在实际操作中我是左侧逐步建仓,价格到可以接受的范围我就会先买一些,如果股价继续下跌逐步加仓。同理,价格极度高估先卖一些,如果股价继续上涨分批卖出直至清仓。分批买、分批卖是让自己进退有据,涨了赚钱,跌了赚股票。,  安全边际的另一层涵义是用长期闲置资金投资,不能借钱投资,不追求暴富,慢慢变富,人生只需富一次。,  (四)比较不同资产的预期收益率,  买卖资产原则:永远比较,永远在各大类资产之间比较。,  现金也是资产,视为一只确定性100%、市盈率约30倍、未来无增长的股票,将现金与持仓股票、银行定期理财、债券、沪深300指数、香港恒生指数等各大类资产的市盈率比较,哪个低买入哪个。当现金市盈率最低时,选择持有现金,下次有新资金的时候,再按照以上流程重新比较各类资产的市盈率即可。,  我的投资体系里没有满仓、空仓、加仓、减仓等概念,永远在选择收益率更高的资产,当我减持市盈率高的股票资产、增持市盈率低的现金资产时,就和大家常说的减仓类似,反之亦然。,  好公司卖出的唯一条件是极度高估,否则尽量不卖出,如果我们持有的公司一直没有卖出机会,那将是我们最大的梦想,也是最大的财富来源。,  (五)适度分散的操作体系,  我坚持适度分散,这是因为人的认知能力提升是相对的,而未知世界的变化是绝对的,即使是好公司发生意外的可能性也是存在的,我从弱者思维去思考,认为自己在今后几十年的投资生涯中一定会看错公司,也一定会遭遇黑天鹅现象,为了避免一次犯错就赔光清仓出局,我选择适度分散投资。,  投资就是概率和赔率的协调统一,我从不重仓一家公司,高概率高配置,低概率低配置,单个行业上限40%,单个公司确定性强的上限30%,确定性弱的上限15%,逻辑自洽,配置均衡。,  在实际操作中我将资金分散在主要行业的龙头公司上,持仓组合里既有竞相开放、娇艳欲滴的牡丹花,也有提早储备、含苞待放的花骨朵,就像一座姹紫嫣红的大花园,种着不同的品种,一年四季都有鲜花可赏,春有兰花夏有荷,秋有菊花冬有梅,若无闲事挂心头,便是人间好时节。,  我们要打造一个能适应各种市场环境的全天候组合,这样的组合不怕某个行业单边下行,也不怕单个公司踩雷,能确保我们心态平和、夜夜安睡。,  我们是靠组合赚钱的。组合的错落有致,为“滚动操作”提供了基础和前提。根据各公司的估值动态调整,如果持仓公司出现极度高估,则把处在高位的资金挪移到低位,然后等待其上升到高位,再挪移到低位,如此反复,循环不断。,  (六)确定投资收益率目标,  收益率目标:一年赚15%,资产五年翻一倍。,  跑赢通货膨胀、跑赢市场无风险利率、跑赢房贷车贷利率、跑赢GDP增速、跑赢沪深300指数。,  优化家庭财务状况,不追求盈利百分比,只追求投资收益占家庭总收入的比重,投资性收益超过工资性收入。,  二、投资心理,  (一)利用市场先生的焦躁情绪,  设想我们每天与一个叫市场先生的人进行股票交易,市场先生有狂躁症,他的情绪很不稳定,有些日子市场先生会报出很高的价格,其他日子市场先生报出的价格很低。市场先生对我们有用的是他的报价,如果市场先生看起来不太正常我们就可以利用他这个弱点,但是如果我们完全被他控制,后果将不堪设想。,  好公司如果股价跌了,说明看好的商品在打折促销,应该高兴地把它纳入怀中,同时公司每年的分红金额是不变甚至是增加的,股价下跌后分红金额可以买到更多的份额,持仓总份额不是减少而是增加了。反之,好公司如果股价暴涨后极度高估了,我们就把股票卖给癫狂的市场先生,等待他情绪低迷期我们再低价买回来。,  市场先生,其实是股市中所有“炒”股者心态波动的拟人化描述。股价波动只是一张画皮,是为了骗你下场赌博的障眼法。无情地利用市场先生的弱点,本质上是如何正确面对股价波动,这是投资第一重要的问题,它解决的是赢和亏的问题,因此一定要克服每个人内心波动的“心魔”,相信常识、概率、赔率,相信均值回归,不追高,好行业好公司也必须要有好价格,真正实现理性操作。,  (二)抛弃技术分析的短线投机,  每只股票的上涨走势图都不是一帆风顺的,都会遇到大幅的调整期,股价经常下挫30%-50%以上,即使是茅台这样的大牛股,在2007-2015年也会有长达8年的下跌亏钱过程。,  美国密歇根大学金融学教授H. Nejat Seyhun对1926-2004年美国股票市场所有指数的研究发现,不到1%的交易日贡献了96%的市场收益率。中国《证券市场导报》文章“择时交易的小概率困境”写道:错过市场最好的5天,会使投资总收益减少82%。这5天在整个交易时间段里并不连续,能抓住的概率连百万分之一也不到,比中彩票还难。,  美国投资家彼得.林奇说:“在过去70多年历史上发生的40次股市暴跌中,即使每次我都在暴跌前卖掉了所有的股票,我也会后悔万分的。因为股价最终都涨回来了,而且涨得更高”。,  所以,闪电打下来的时候,我们必须在场。一定要拒绝传说中的高抛低吸大法,如果在这期间短线操作,预测短期走势,臆想高抛低吸,不是抄在高岗上,就是卖在山谷底。多次做波段的小成功,早晚会遇到一次大失败,抹杀以前所有的成功。,  (三)反过来想逆向投资,  投资家查理.芒格经常说:“反过来想、你反过来想”。从根本上讲,投资是一件逆人性的事情,当大多数人都认为股市行情会进一步走好时,甚至连平时对股票完全陌生的人也听风是雨地跑过来打探股市消息时,往往意味着行情已经到了中后期。此时,成功的投资者已经非常警惕,开始思考卖出的问题了。反之,股市的大幅下跌后当大多数人已经统一思想,认为熊市还将继续下跌的时候,最佳的买入点已经出现了。,  如果持有的股票,品质够优,估值够低,哪怕股价一时不涨,或大跌落后于大盘,也必须坚持下去。投资股票不需高智商,需要的是好心态,需要一个稳妥的思考框架作为决策的基础,最重要的是有能力控制自己的情绪,风动还是幡动,其实一切只是心动。,  (四)拒绝能力圈外的诱惑,  这个世界上一定有很多我们看不懂,但是能赚大钱的公司,但对我们来说,能力以外的机会都不是机会。好股票很多,机会无穷无尽,时机已过不要悔。错过微软、错过谷歌、错过亚马逊,巴菲特依然是巴菲特。大部分人在股市失败,不是能力不足,而是总期望抓住自己能力圈以外的机会。,  我们要通过长期的学习,建立一个属于自己的能力圈,只在能力圈范围之内投资,赚自己看得懂的钱。就像孙悟空给唐僧画的圈子一样,无论外边的诱惑有多大,绝不出圈一步,这样就不会被妖精吃掉。,  三、投资估值,  褚时健要求村民挖橙子树坑时必须严格按照规定的尺寸来挖,记者问为什么种树苗的坑规定成这个尺寸?褚时健回答:其实没啥科学依据,比这个标准大一点小一点都没问题,但是如果没有这个标准,农民可能会错的很离谱。这就是我们要给公司估值的原因。,  (一)定性估值,  1.杜邦分析,  拆解分析净资产收益率的组成部分,净利率、总资产周转率、杠杆乘数,和公司历史数据比较,和同行业公司同期数据比较。,  2.波特五力模型分析,  从现存竞争者之间的竞争、进入壁垒、替代品威胁、供应商议价能力、购买者议价能力5个方面分析公司竞争力。,  3.SWOT分析,  从竞争优势、竞争劣势、机会、威胁4个方面分析公司面临的处境。,  4.优秀公司护城河分析,  从优秀公司被需要、很难被替代、价格不受管控3个方面分析公司是否具有优秀公司牢固护城河的特征。,  5.优秀公司的特征:,  净资产收益率大于15%;,  净现比大于1;,  分红率大于30%;,  市盈率小于40倍;,  6.反向排除法,  回避商业模式复杂难懂、行业没有经过充分竞争、平时生活中接触不到、产品多元不聚焦主业、管理层有瑕疵、行业变化快、重资产、高负债、高杠杆的公司。,  7.三大前提条件分析,  从利润为真、利润可持续、维持利润不需要大量资本投入等三方面分析公司商业模式。,  (二)定量估值,  公司价值不是一个精确数值,而是一个至少容纳百分之二三十波动的模糊区间。,  对符合三大前提条件的公司进行定量估值:,  1.确定当年归母净利润;,  2.预测未来三年净利润增长率;,  3.计算未来三年归母净利润;,  4.按照当前无风险收益率的倒数确定合理市盈率,自由现金流差或高杠杆公司给予一定的折扣系数;,  5.计算未来三年市值;,  6.按照三年后卖出赚一倍的原则,计算当前理想买点;,  7.按照当年净利润*50倍市盈率可以卖出的原则,计算理想卖点,自由现金流差或高杠杆公司给予一定的折扣系数。,  确定好估值后结合年报、半年报,动态调整每家公司的买入价格、卖出价格,机械操作,买点买,卖点卖,其余时间呆坐不动,静静等待公司利润顶着股价慢慢上行。,  以上就是我的投资体系分享。归根结底,股票投资的本质就是我们以低估的价格进入一家能够不断赚取真金白银的公司做股东,假以时日,我们的财富值就会水涨船高。,  我们都是拿自己的真金白银做投资,每个人的投资经历、风险偏好、收益预期、性格特点都不一样,这个市场有人赚技术分析的钱,有人赚趋势投资的钱,有人赚价值投资的钱,一定不要轻易因为别人的取舍而改变自己的体系,而是要结合自身实际建立自己的投资体系,赚到符合我们能力的那一份财富。,  投资理念是纲,理论范畴,科学层面;,  我的投资体系分为投资理念、投资心理、投资估值三个部分,其中:,  依次点击上方蓝字“利民屋”、“···”、“设为星标”,就能自动收到我的推送文章。